Talvivaaran 2017 erääntyvästä joukkovelkakirjasta

Talvivaaran 2013 erääntyvän joukkovelkakirjan hintahistoria, kuponkikorko 5.25%, litteran koko 100k€, ISIN XS0363895912, lainan koko 84.9 m€

Talvivaara hankki myös 110 miljoonan euron joukkolainan 4.4.2012. Laina erääntyy 2017, on kuponkikoroltaan 9.75% ja se voidaan ostaa takaisin kolmen vuoden kuluttua. Tänään 18.9.2012 Nordean hinta tälle lapulle on noin 95%. Litterakoko on 1 k€.

95% hinnalla vuosituotto 2017 erääntyvälle lapulle on nyt noin 10.85 %, kun se 2013 erääntyvällä lainalla on viimeisen hinnan mukaan 12.62 %, mutta toisaalta myyntilaidan mukaan vain 6.8 %.

Riskit: keskuspankkien markkinakorko on luvattu Fedin puolella pitää hyvin matalalla tasolla vuoden 2014 lopulle saakka: "the FOMC extended the anticipated period of exceptionally low rates further, to at least through late 2014." Ja tuskinpa Euroopan puolella lähdetään suureen irtiottoon. 2014 lopulla ollaan kuitenkin vasta alle puolivälissä laina-aikaa, ja keskusohjaamon inflaatiotavoite voi olla jotain aivan muuta kuin 2%. Esimerkiksi 100% korkeampi, jolloin reaalituotto kyllä kärsii.

Suurempi riski on kuitenkin Talvivaaran kaivokseen itseensä liittyvä. Tuotannossa ei ole päästy luvattuihin lukemiin, ja pääomamarkkinapäivillä on historiassa väläytelty toiveunia 50 - 100 kt tuotannosta. Lisäksi korrelaatio nikkelin hinnan ja tuloksen välillä on suuri. Omistajien kukkarolla on käyty viimeksi suunnatussa osakeannissa vuoden 2012 alussa, ja on vaikea arvioida, miten paljon ja miten kauan omistajat haluavat katsoa rahan menoa ennen sen tuloa. Yhtiö on suuri työllistäjä alueella, jossa ei muutoin suuremmalti työllistymismahdollisuuksia ole, mutta valtio omistaa melko pienen siivun.  Solidiumilla on elokuun lopussa osakkeista noin 9 %, ja eläkeyhtiöt mukaan laskettuna noin 16-17 %.

Pitää tuumailla. Asiaan liittyen, kävin avaamassa tilin suuren pohjoismaisen pankin konttorissa tänään, koska oma pankkini ei välitä joukkovelkakirjoja. Tiskin toimihenkilöllä meni yllättävän pitkään ymmärtää, että en tarkoita Talvivaaralla osaketta. Yhdessä kävelimme suuren asiantuntijan luokse lukittujen ovien taakse. Suuri asiantuntija ei ollut kovin innoissaan joukkovelkakirjojen myymisestä Astro-Hampille. Ilmeisesti kyseessä voisi olla siis hyvä sijoitus.


EDIT 23.9.2012: Liittyen riskiin nikkelin hinnassa, tässä on mielenkiintoinen kirjoitus: By 2015 hard commodity prices will have collapsed. Tämän perusteella pitää tehdä tarkempi mietintö teräksen ja nikkelin hintakehityksestä historiassa, ja miten nikkelin tuotantomäärät ja varastot kehittyvät lähivuosina. London metal exchangen käteishintojen perusteella korrelaatio teräksen ja nikkelin hinnoilla 2008-2012 on ollut mielenkiintoinen:

London Metal Exchange: teräksen hinta 

London Metal Exchange: nikkelin hinta

EDIT: Hankin erän lappuja 28.9.2012 kurssilla 95.75.